麦格理首予文远知行“跑赢大市”，看高至46港元 / 17.5美元，上涨空间超一倍

2月10日，麦格理发布首份覆盖文远知行（WRD.US, 0800.HK）的研究报告，首次覆盖即给予“跑赢大市”评级，目标价定为港股46港元、美股17.5美元，彰显对其全球自动驾驶布局及商业化潜力的认可。

麦格理指出， 文远知行海外轻资产运营模式大幅降低资本支出、加快市场进入速度、提升资本效率，使其在不增加资产负债压力的前提下，快速扩张市场、提升盈利能力。目前其已在中东核心城市部署Robotaxi服务，并计划与Uber合作，2027年内将当地车队扩至至少1200辆，推进盈利验证。

对于自动驾驶出租车赛道的未来竞争格局，麦格理明确判断，先发网络效应的构建与可规模化盈利模式的验证，将成为决定行业赢家的关键因素。基于这一判断，麦格理对文远知行加速布局海外市场的战略给予高度肯定，认为其在海外采用的轻资产运营模式极具优势――该模式大幅降低了企业资本支出压力，不仅加快了市场进入节奏，更显著提升了资本利用效率，助力公司在不增加资产负债表负担的前提下，快速推进盈利能力提升。

同时麦格理认为，尽管自动驾驶出租车被普遍认为是增速最快的细分领域，但文远知行布局的其他L4级自动驾驶车型，同样发挥着核心作用。这些车型是公司在海外市场建立监管信任、突破区域监管壁垒的重要抓手，多业务协同布局能够形成强大的协同效应，帮助企业更好地适配不同地区的自动驾驶应用监管要求，进一步拓宽全球市场布局空间。

整体来看，麦格理此次首次覆盖即给予 “跑赢大市” 评级，既是对文远知行全球化战略与轻资产模式的高度认可，也印证了其在 L4 自动驾驶商业化赛道的核心竞争力。随着海外 Robotaxi 服务规模化落地、多车型协同推进监管突破与市场扩张，文远知行有望持续巩固先发优势，在全球自动驾驶竞争中打开更广阔的成长空间。